大阪取引所（OSE）はTONA（無担保コールオーバーナイト金利）対象の短期金利先物であるTONA3か月金利先物を5月29日に上場した。
初日、5月29日の取引高は2,782単位であり、好調な滑り出しとなった。翌30日は欧米が休場の影響もあったが1,701単位取引がなされた。欧米市場がオープンした31日には夜間にも多くの取引が行われ4,351単位の取引が行われるなど、初週の一日平均取引高（ADV）は2,500枚を超えた。6月2日時点の建玉残高は3,883単位であった。
大阪取引所の担当者によると、市場関係者からのフィードバックとして、想定以上に狭く厚いクオートが提示されており、取引に結び付いたとの声が寄せられている。こうした結果を受けて、大阪取引所は、当初様子見していた国内機関投資家や海外投資家からも新規参入のための問い合わせを多く受けており、今後さらなる市場参加者の増加が期待できる。マーケットメイカーもより積極的なクオートに加え、参加者の多様化による更なる流動性向上が想定される。
上場3日間で、1番限（2023年3月限）から5番限（2024年3月限）までのそれぞれで既に数百から数千単位の取引が行われている。中でも流動性が高いのが2番限（2023年6月限）と3番限（2023年9月限）である。クオートを見ると、1ティック（1/4ベーシス）で板が詰まっている時間も多く、売・買それぞれに数千枚の注文が並んでいることも。夜間にも、数百から数千枚程度の気配が提示されており、ロンドン・ニューヨーク時間でも取引できる状況となっている。
大阪取引所としては、さらに流動性を向上させるべく国内外の機関投資家のスムーズな参入をサポートするとともに、より積極的なクオートを促すべくマーケットメイカーへの働きかけを行う。JSCCは2024年第一四半期には金利スワップとのクロス・マージンの導入を目指しており、大阪取引所も更なる利便性向上策を実施する。
＜TONA3か月金利先物に関する詳細情報＞
https://www.jpx.co.jp/derivatives/products/interest-rate/3m-tona-futures/index.html
Osaka Exchange (OSE) listed 3-month TONA Futures, short-term interest rate futures for TONA (Tokyo OverNight Average Rate), on May 29.
Trading volume on the first day, May 29, reached 2,782 contracts, a solid start. On May 30, 1,701 contracts were traded, though the U.S. and European markets were closed. With the opening of the U.S. and European markets, many transactions took place during the night session, and 4,351 contracts were traded on May 31. Average Daily Volume for the 1st week (May 29 – Jun 2) was at 2,506 contracts. Open interest on June 2 stood at 3,883 contracts.
According to an OSE representative, feedback from market participants was that they saw tighter quotes and more liquidity than firstly expected, leading to more trading. As a result, OSE has received many inquiries from domestic institutional investors and foreign investors that wish to newly enter the market, though they were initially taking a wait-and-see position, and therefore expects a further increase in the number of market participants in the near future. Market makers are also expected to be more aggressive with their quotes, and the diversification of participants is expected to further increase liquidity.
During the first three days, hundreds to thousands of contracts have already been traded between the first contract month (Mar 2023) through the fifth contract month (Mar 2024). The most liquid contracts were the second (Jun 2023) and third (Sep 2023) contract months. Throughout most of the trading hours, these contracts were tightly quoted at one tick (1/4 basis), and there were often thousands of quotes lined up for each bids and offers. Even during the night session, quotes of several hundred or thousand lots were available, making it possible to trade even during London and New York hours.
JSCC aims to introduce cross margining with OTC interest rate swaps in the first quarter of 2024. OSE will also implement measures to further improve convenience.
For more information on 3-month TONA Futures, please visit the following webpage:
https://www.jpx.co.jp/derivatives/products/interest-rate/3m-tona-futures/index.html
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